核心要點速覽

銅價飆升：倫敦銅價突破9800美元/噸，年內(nèi)漲幅近12%，逼近1萬美元大關

政策驅動：特朗普政府啟動銅進口安全調查，關稅預期引發(fā)美國囤貨潮

庫存異動：美銅庫存或激增至40萬噸，占全球庫存60%，套利窗口持續(xù)擴大

機構預測：高盛/花旗看漲三季度銅價，但警告關稅落地后可能暴跌

銅價走勢與市場動態(tài)

1. 價格突破與驅動因素

倫敦金屬交易所（LME）銅價本周攀升至9797美元/噸，創(chuàng)去年10月以來新高，年內(nèi)累計漲幅達12%。市場緊張情緒主要源于：

關稅預期：美國2月下旬啟動銅進口國家安全調查，或成征收關稅前奏

供應鏈失衡：全球礦山擴產(chǎn)滯后，電氣化需求激增推高原材料稀缺性

地緣套利：CME五月銅期貨溢價LME合約800美元/噸，創(chuàng)歷史級價差

2. 美歐庫存格局巨變

高盛最新報告揭示驚人趨勢：

"美國銅庫存或從9.5萬噸暴增至30-40萬噸，占全球庫存45-60%，而其他地區(qū)庫存將降至危險水平。"

這種區(qū)域性囤積已導致：

物流重構：貿(mào)易商搶運銅資源至美國港口

庫存黑洞：亞洲/歐洲現(xiàn)貨市場供應吃緊

價格割裂：區(qū)域性報價差異擴大至近十年峰值

機構觀點與未來預判

多頭陣營

高盛：維持Q3銅價10200美元/噸預測，預計9-12月合約價差或達350美元/噸

花旗：看漲銅價短期破萬，強調供應鏈緊張將延續(xù)至5-6月

風險預警

政策懸崖：若232條款關稅落地，美進口需求或腰斬，引發(fā)價格回調

周期錯配：2025年預計18萬噸供應缺口，但短期囤貨潮可能透支需求

行業(yè)影響與應對策略

1. 產(chǎn)業(yè)鏈連鎖反應

加工企業(yè)：需鎖定遠期合約對沖原料波動

終端用戶：新能源/基建行業(yè)成本壓力加劇

貿(mào)易商：關注CME-LME跨市套利機會

2. 關鍵時間窗口

6月觀察點：美國關稅政策明朗化

9月分水嶺：季節(jié)性需求高峰與庫存峰值重合